[东吴证券]北交所定期报告：北证新股延续高热度，关注春季躁动行情下科技主题个股

北交所市场表现 　　指数行情回顾：本周（12月29日-12月31日）本周北证50指数下跌1.55%，截至2025年12月31日收盘报1,440.43点；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌0.59%；创业板指数下跌1.25%；科创50指数下跌0.12%。 　　北证A股回顾：截至2025年12月31日，北交所个股共288个，平均市值30.19亿元，本周板块日均成交额194.39亿元，环比上周减少2.74%。区间日均换手率为4.09%，较上周减少0.88pct。 　　行业重要新闻 　　中央农村工作会议在京召开，全面部署2026年“三农”工作。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平强调，2026年是“十五五”开局之年，做好“三农”工作至关重要；要锚定农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴，推动城乡融合发展；要毫不放松抓好粮食生产，促进农民稳定增收，持续巩固拓展脱贫攻坚成果。 　　李强签署国务院令，公布《中华人民共和国增值税法实施条例》。2025年12月30日，国务院总理李强签署国务院令，正式公布《中华人民共和国增值税法实施条例》。《条例》旨在贯彻落实《中华人民共和国增值税法》，共分为6章54条，并将自2026年1月1日起施行。 　　2026年设备更新补贴政策首次将智能眼镜纳入范围。与2025年政策相比，本次取消家装、电动自行车补贴，家电补贴比例下调至15%，凸显对新兴智能终端的倾斜。个人购买单价小于等于6000元的产品可享15%补贴（单台最高500元）。 　　新股上市 　　蘅东光（股票代码：920045.BJ），上市日期为2025年12月31日。蘅东光聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，主要产品包括光纤布线类产品与内连光器件类产品，被认定为广东省专精特新中小企业、国家级专精特新“小巨人”企业、深圳市“瞪羚企业”。2025年前三季度营业收入达16.25亿元，同比增长91.38%；归母净利润为2.24亿元，同比增长123.75%。 　　投资观点 　　行情点评：本周北交所震荡调整，新股市场延续高热度，科技主题表现较优。1）新股市场延续高热度：本周新股蘅东光上市首日盘中最高价一度达388元/股，涨幅达1128%，成为2025年A股市场第二只上市首日盘中涨幅超10倍的个股，并最终收于309元/股，涨幅为878.16%，市值达到210亿元，换手率53.79%，振幅256.41%。2）科技主题表现较优：天铭科技（机器人）、立方控股（AI智能体）、吉林碳谷（高端碳纤维）、丰光精密（机器人）等科技主题个股涨幅居前。 　　投资建议：布局北交所“春季躁动”行情，建议关注科技主线。截至2025年12月31日收盘，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为45.85/43.62/13.08/23.21/75.12倍（口径为PE TTM整体法，剔除负值）。展望后市，年初市场处于上市公司业绩真空期，在“春季躁动”行情启动背景下，市场对主题敏感度高，北交所为专精特新中小企业聚集地，且北证春季躁动行情通常具备启动早、弹性大的特点，建议关注机器人、AI、商业航天、智能驾驶等科技主线赛道标的。 　　风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期、国际贸易摩擦。