一、本周回顾（2026/5/4-5/8）：全球主要市场几乎全线上涨，涨幅居前的为韩国综合指数，日经225，恒生科技，跌幅靠前的为英国富时100，法国CAC40。港股三大指数全线上涨：恒生中国企业指数上涨2.39%，恒指上涨2.39%，恒生科技上涨4.75%。行业上，综合企业（+9.5%），原材料业（+7.5%），地产建筑业（7.5%）领涨；能源业（-8.8%）领跌。
港股本周整体走强：主要催化在于美伊潜在和平协议的乐观情绪及科技行情。地缘层面，特朗普释放与伊朗接近达成协议、结束战争的信号，霍尔木兹海峡复航预期大幅升温，油价应声跌破100美元。受此影响，前期强势的能源及油运板块回调。宏观层面，市场聚焦即将到来的中美元首会晤，叠加地缘风险回落，显著提振风险偏好。财报方面，在AMD强劲业绩与AI商业化落地催化下，半导体、互联网、云服务等科技板块强势领涨，前期受压制的科技行业反弹显著。
南向资金本周净流出2亿港元，较前期减少189亿港元。港股通成交额占全部港股成交从上周42%升至本周44%。行业方面，净流入：能源业、原材料业、电讯业等；净流出：资讯科技业，医疗保健业。个股方面，净流入：中芯国际、中国石油股份、中国移动；净流出：腾讯控股、工商银行、石药集团。
本周内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）净流出。总规模缩减至4267.09亿元，减少31.78亿元。其中港股通ETF净流出25.00亿元，QDII ETF净流出5.55亿元。港股宽基净流出3.82亿。净流入行业主题：医药。
本周港股回购34亿港元，较上周增加13亿港元；本周IPO数额19亿港元，比上周减少30亿港元；解禁市值为145.38亿元，较上周增加38亿元。
二、展望：我们认为当前港股市场处于“风险偏好修复+基本面预期改善”的窗口期，建议积极把握阶段性机会。重点关注：
1、中美元首会晤临近，有望为市场提供更温和的外部环境。2026年是中美关系的重要观察窗口，美方访华若能够释放更多积极信号，有望为后续经贸、科技及地缘议题沟通创造相对稳定的环境。与此同时，市场也在关注美国在中东问题上的政策取向。若外部地缘风险阶段性缓和，全球风险偏好有望进一步修复，进而带动资金流入港股市场。
目前市场对于中美双方会晤已有一定预期，但若后续释放超预期积极信号，仍可能成为推动港股进一步反弹的重要催化。
2、AI科技行情继续，有望从上游硬件轮动到中下游应用。自4月特朗普TACO后，全球市场大幅反弹。我们认为现阶段全球AI硬件（GPU、算力、存储等）经历过大幅反弹后，行情正在扩散中。港股市场在互联网平台、AI应用及生态场景方面具备较强代表性，相关科技权重股有望受益于本轮AI行情扩散。
3、港股基本面有望持续改善。我们重申，2025年Q4财报预计是环比低点，市场此前并未形成共识，对港股财报持谨慎态度。近期来看，市场一致预期已出现一定修复，港股指数EPS预期开始上调，显示基本面预期正在边际改善。若后续盈利修复能够逐步兑现，将有助于支撑港股估值进一步修复，并提升市场对中长期资金流入的信心。
4、现阶段配置策略：建议重点关注价值红利资产，同时把握AI扩散与成长弹性。关注AI产业链扩散带来的成长机会，尤其是互联网平台、软件、AI应用等方向的阶段性弹性。此外，关注新能源、创新药。
三、下周重点关注数据及事件
基本面方面：1）5月11日，中国CPI、中国PPI、美国4月成屋销售；2）5月12日，美国CPI、德国CPI、美国NFIB小型企业信心指数；3）5月13日，美国PPI月率/年率、美国EIA原油库存。
财报及事件方面：1）5月11日，美股-美国美盛财报、美股-Coherus Oncology财报；2）5月12日，港股-腾讯音乐娱乐集团财报、美股-高平电子财报；3）5月13日，港股-腾讯控股财报、港股-阿里巴巴-W财报、港股-京东集团-SW财报。
风险提示：全球地缘政治风险超预期，港美股财报业绩不及预期风险。